A股处于真正的价值投资时代起点

私募排排网：你对目前行情是怎样判断的?

张耀东：我自己觉得A股市场处于真正的价值投资时代起点。郭树清新政以前，中国市场以前毛病多，制度不健全，自新政后，市场才真正向西方正常市场开始起步，从制度及理念进行引导，目前市场处于熊短牛长的临界点，未来市场真正的是熊短牛长市场。

目前市场是结构性低估，这几年中国经济增长会慢慢恢复，真正反映中国经济增长的、有价值的东西反而是被低估的、被抛弃的。

看好银行地产 消费短期估值相对较高

私募排排网：从板块外，除了银行和地产，还有没其他看好的板块

张耀东：从性价比、配置角度来讲，银行板块最便宜，看好银行，我现在第一重仓的是银行，第二重仓的是地产。

从投资价值角度来讲，沪深300里面还有相当多股票，是有投资机会的 ，比如说保险、煤炭资源、铁路基建。

目前而言，食品消费行业相对贵一点，长期来说该行业具有成长性。

私募排排网：现在逐步推出利率市场化，对银行利润的影响，你有什么看法。

张耀东：利率市场化不是无限制的，不是说不让银行不挣钱，从政治来讲，银行是中国政治稳定的基础，工行、农行、交行、建行70%股份都在政府手里，政府不会让银行不挣钱，中国发展要靠银行这块，所以说利率市场化不是不让银行挣钱，我们判断今年银行利润保守估计还有10%以上。

中国崛起刚起步 未来经济健康发展

私募排排网：市场比较担心经济、市场扩容，您对整个大的宏观环境有什么看法?

张耀东：我们只做自己力所能及的事情，判断不了的事情不判断，我能判断的是中国未来经济会健康发展，长远来说是很有前途的。中国崛起只是刚刚开始不久，这个我能判断。

但是至于中国今明年经济会怎样，这个我判断不了。我能判断的是投资标的，如银行，如在目前情况下，利润下降一半，如果不再下降，已经有安全边际了。只有中国经济增长，银行利润也会在增长，因为中国经济离不开银行，推动经济增长还得靠银行。

郭树清新政利好A股 短期投机之风难转变

私募排排网：郭树清出台一系列救市政策，您有什么看法?

张耀东：我是支持这些政策的，认为是利好市场的，是回归市场的本源。能够惩治投机、打击内幕，整体是利好A股。

但是多年以来中国A股投机风太盛、毛病太多了，要转变风气，一下子很难转变，所以说很难判断指数能不能到6000点，根据以往经验，有可能，但不确定。

我们认为判断未来是否涨跌，没有意义，关键还是在于个股的挖掘。

安全第一 逻辑第一

私募排排网：贵公司的投资理念是什么?

张耀东：投资的第一原则是安全，安全是投资永远的根本，安全是盈利的基石，只有在充分安全的基础上的盈利才是持续可靠的盈利，连续九十九次的盈利可能因为第一百次的风险而前功尽弃。安全性是专业投资者在一生中任何一次投资所必须恪守的第一原则。

盈利有很多种途径和方法，价值投资是方法之一，但不是唯一。任何投资方式要长期保持盈利，都有一个共同点，那就是都有其独特的风险控制的逻辑和方法，都把追求安全性放在第一位。

任何成功的投资方法都必然保持逻辑的一致性，偶然的运气或者赌一把的成功不仅是不可复制，而且很多情况为下次风险埋下了巨大的隐患。我们追求的是一种必然的成功，是一种经得起推敲，逻辑一致的成功。

历史经验告诉我们，资本市场绝没有永远的暴利，但只要坚持正确的方法，就可获得长期稳定的超额利润，在安全的基础上追求确定性盈利是我们贯彻始终、长期坚持的投资理念。

投资大师巴菲特说过：“任何人坚持做自己力所能及的事，不成功很难”。有所为，有所不为!不要企图去把握市场中的所有机会，也没有人有能力把握市场中的所有机会。正确的做法是承认自己的能力有限，心平气和坦然地放弃不确定和不能认知的市场机会，坚持投资标的在我们的认知范围和控制范围内，坚持只赚取我们有能力赚取的利于润，惟有如此，才能确保给我们的投资人带来长期稳定的财富增长。

价值投资 动态配置

私募排排网：在这种理念的主导下，您采取怎样的投资策略?

张耀东：价值投资、动态配置。精选一批有成长性的股票，这段时间地产好，我就多配置地产，银行好，我就多配置银行。哪个便宜我就配置哪个。

私募排排网：您是不是价值投资与趋势的结合?

张耀东：跟趋势没关系，而是和股票是否便宜有关系。什么东西最便宜了，就去配置。如跌得更多，更便宜了，我就去配置它。你说的趋势，可能是K线图，我把软件的K线技术指标都去掉了，怕受这个影响。因为我们认同价值，不认同趋势。

私募排排网：在你们投资过程中，采取什么便宜买什么的方法，对大势关不关注?

张耀东：不关注。因为我们觉得投资跟指数关系不大，我们是做长线的，自下而上，有可能指数大跌，但我们的投资标的还是大涨。有可能是指数大涨，你选出来的标的是跌的。比如近期的地产，指数是跌的，但是地产是涨的。

便宜是最大的偏好

私募排排网：贵公司的自选股盘子比较大，是否有行业偏好所在?

张耀东：基本上没有行业偏好，便宜是最大的偏好。

私募排排网：为什么比较少选择小市值股票?

张耀东：主要还是处于安全边际和市盈率的考虑。在香港，小市值股票更便宜，市盈率更低。国内中小板股票市盈率高，跌到20倍我都不会买。国内小市值股票跌到市盈率跟大盘股相当，就会进入我的自选股里面，前提是该股票要稳定。

卖出股票两标准

私募排排网：你们的持股周期一般是多长?

张耀东：很难说，如果股票很快涨了，我会迅速抛掉，如果它始终不涨，那我可能两年都不抛。

两种情况会卖出：第一、本来我认为他值10块钱，现在跌到五块，我就买进去，然后又涨到10块以上了，涨到13块、14块，我卖出，即使它后来涨到50块，都跟我没关系。第二、这东西值10块钱，现在七块钱我买进去了，但是过两天我发现另外东西值10块钱，现在跌到三块，那我会把七块钱的东西卖出，然后买入三块的。