11月将迎来MSCI的历史最大规模扩容,带来2000亿增量外资

研报公众号   2019-11-05 本文章1阅读

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首先,11月1日《连续两天暴力买入,又是他》一文提示,11月将迎来MSCI的历史最大规模扩容,此次扩容将带来2000亿增量外资。

第三次扩容将带来2000亿人民币增量资金,为历史上最大扩容增量。

此次扩容有两点:

1)大盘股纳入因子从15%提升至20%,这部分提升带来的增量资金大约1200亿元,和前两次一致。

2)首次纳入170只中盘股,并将中盘股纳入因子一次性提升至20%,这部分提升带来的增量资金大约800亿元。

总的来看,此次扩容将带来2000亿增量外资,其中有大约600亿是被动配置,也就是说这600亿必须在正式生效日之前买入。

——以上文字来源:11月1日 研报社《连续两天暴力买入,又是他!》

其次,11月1日《连续两天暴力买入,又是他》一文指出北向资金近一个月持续买入格力、美的,其主要原因是因为白色家电目前估值低、业绩好于预期。

然后,11月3日《周末大消息》一文从市场策略上指出:11月,A股将进入政策+业绩+外部风险的真空期,并且经济预期阶段性冰点已过,大规模流入的外资将成为市场短期的核心变量,或者说驱动因素。

关于外资今晚的文章再补充几点内容。

关于中盘股的首次纳入

本月底,MSCI将迎来第三次扩容,而这次扩容除了规模大幅增加之外,跟之前相比最大的区别就是首次纳入170只中盘股,并且将其纳入因子一次性提升至20%,所以这次扩容,中盘股相对更受益。

关于白色家电

之前说家电主要是以个股格力为核心,下文再补充几个白色家电行业的观点(白色家电主要指空调、电冰箱、洗衣机等)。

第一,行业宏观面上,10月地产竣工数据确认阶段性改善,利好地产后周期产业链。

首先,地产后周期指的是房屋装修,主要行业包括家电、家装以及部分装修材料。

白电是典型的地产后周期产业链,行业景气度与地产竣工面积增速正相关,因为地产竣工之后就要大量购置家电。

然后,看看地产竣工数据。

虽然近两年受制于政策的压制,地产竣工数据一直是负增长,但是9月(最新)竣工面积累计同比下滑8.6%,较8月跌幅继续收窄,连续两个月边际改善,印证竣工数据在持续修复。

从目前的一些先行指标,例如玻璃和电梯的销量来看,地产竣工数据改善可能还将持续1-2个季度(之后就要观察政策以及行业后续数据了)。

第二,业绩上,头部白电企业三季报业绩都很稳定,比之前市场预期的要好,头部效应很明显。

【格力电器】2019年前三季度公司营收1550亿元,同比增长4%,净利润221亿元,同比增长4.7%。其中第三季度,公司营收577亿元,同比增长0.03%,净利润84亿元,同比增长0.66%。

上次说过了,这里再重申下,其一,格力去年同期三季度增速很高,净利润87亿,本来就是高基数;其二,格力今年以来一直受股权改革困扰;其三,整体大环境不好,尤其是地产产业链。

所以,市场对格力三季报的预期本来就不高,这次业绩没有下滑就可以说是好于预期了。

另外,格力去年四季度业绩基数低,今年四季度业绩压力会比较小,全年上10%的业绩增速应该不难。

【美的集团】2019年前三季度公司营收2209亿元,同比增长7.3%,净利润213亿元,同比增长19%。其中第三季度,公司营收671亿元,同比增长6.4%,净利润61亿元,同比增长27%。

相比格力,美的的三季报更亮眼,第三季度业绩增速环比大幅提升,增速超过20%。

这里插句题外话,顺周期的时候,美的不如格力爆发强,但是在行业整体趋弱的时候,美的业绩往往更稳定,也比较容易修复。

【海尔智家】2019年前三季度公司营收1489亿元,同比增长7.7%,净利润78亿元,同比增长26%。其中第三季度,公司营收499亿元,同比增长4.6%,净利润26亿元,同比增长91%(扣非8.1%)。

海尔智家业绩大幅改善的原因是其高端品牌卡萨帝持续发力,第三季度收入同比增长42%,环比上半年15%增速大幅放量。

ps:头部家电企业业绩大幅改善,除了宏观基本面改善之外,还有行业集中度提升的原因,在持续收紧的政策环境下,家电行业正在经历一轮大洗牌。

第三,在A股优质资产中,家电估值相对便宜。

1)在整个大消费中,家电企业估值相对便宜,格力美的海尔的估值都在10倍出头,净资产收益率也在20%左右,性价比突出(医药平均估值33倍、食品饮料30倍)。

上次说过,一个增速20%多的卖酱油的公司都能撑起60倍估值,格力美的10倍估值贵吗?

2)家电行业一直都是现金流充沛的行业,分红客观,这也是受外资偏爱的。

第四,从历史规律看,四季度资金偏好低估值、高分红、ROE稳定的板块。

在一年之中,虽说每个行业板块上涨都有其深层次的原因,但是从历史数据来看,似乎能找到一些大致的规律。

一季度,A股进入业绩真空期,叠加春节之后市场流动性好转,A股常常出现春季躁动行情,成长性板块占优。

二季度,市场扰动因素开始增多,并且在经历一季度上涨之后,市场主基调开始转为防御,资金更加偏好盈利确定性强的板块,例如白酒、医药。

三季度,市场流动性开始改善,再叠加金九银十,市场整体回暖,成长性风格相对占优。

而进入四季度,由于三季报业绩兑现加上流动性收紧,市场再次偏向业绩稳定的防御性板块(低估值、高分红、ROE稳定)。

风险提示:这两天家电板块涨幅不小,短线有整固预期,股市有风险,入市需谨慎。